经过将近四十年的开展，公司现在已成为国际第三、亚洲榜首大陶瓷纤维出产商，具有年产36万吨陶瓷纤维产能，旗下布局山东、内蒙古、新疆、贵州四大出产基地，产品根本完结全国掩盖。公司陶瓷纤维产品销量占到全国商场的40%左右，其间石化等高端范畴市占率更是超越50%，已成为该细分范畴的肯定龙头。
据光大证券研报剖析，公司活跃投入研制，进行产品升级和新事务拓宽，如推行高温纤维除尘滤管等新产品，探究赢利增加点。
公司运营决议计划和办理层并未因外资入股发生显着变化。公司具有强壮的中心团队，具有深沉的职业经历和认知，对商场、职业的开展趋势具有较高的前瞻性和掌握才能。2015年5月，美国奇耐联合完结收买沂源县南麻镇团体财物运营办理中心所持的部分公司股权，成功入主，占有三个董事座位，并派驻财务总监。不过公司中心办理层并未大幅变化，公司董事长一向由鹿成滨先生担任，鹿超、鹿晓琨、郑维金等高管团队长时间较为安稳。
奇耐技能协同作用显著，产能规划与盈余才能双升。奇耐联合纤维是全球第二大陶瓷纤维企业，与公司在技能、商场及办理等方面打开全面战略协作，赋能公司先进的出产工艺，帮忙对现有陶瓷纤维产线继续进行技能改造，使得吨产品能耗、单线产能等目标均有显着进步。现在公司陶瓷纤维制作配备到达国际一流水平，依赖于规划效应、工艺技能和自动化程度的进步，带来产能和出产功率的进步，并收本钱钱下降的盈余，对盈余拉升作用十分显着。在未进行大规划新建产能的基础上，2017年，公司陶瓷纤维产能从2015年的20万吨，跃升至30万吨。公司2020年毛利率（除掉运费影响）和净利率别离到达41.32%和15.92%，较2015年别离进步11.90、10.84个百分点。
2015年，在公司陶瓷纤维出产本钱中，动力占比到达34.53%、人工占比到达14.07%，经过不断的技改增效，至2020年，这两项占比已别离降至24.55%和11.59%。咱们以为，原燃资料本钱，如电力和天然气的收购价格根本保持安稳，煤矸石和氧化铝粉价格则首要随行就市购买，难以出现较大优化空间，公司盈余才能的进步首要获益于技改带来的能耗下降与功率进步。
岩棉又称玄武岩纤维，是一种新式无机环保绿色高性能纤维资料，以玄武岩、辉绿岩等天然岩石为基料，经高温熔化后加工而成，与陶瓷纤维出产工艺有必定相关性。岩棉具有保温隔热，防火、吸音降噪、无腐蚀性、安全环保等优异特点，广泛应用于修建外墙保温防火、工业设备保温等范畴。
被动式低能耗修建是未来修建运转阶段完结碳减排、碳中和的终极产品，运用优异的修建保温隔热资料则是其间要害一环。从绿色建材点评规范来看，岩棉保温隔热性能优越，契合节能性要求；防火等级为A级，契合安全性要求；技能老练，施工便当，契合便当性要求；且岩棉是由玄武岩等天然岩石经高温熔融，在高温状况下不会释放出对环境和人体晦气或有害的气体，是抱负的A级不燃外保温资料。岩棉在首要的修建保温隔热资料中价格适中，是极具性价比的修建保温隔热资料之一，未来职业开展或将迎来向上趋势。
商场向来以为陶瓷纤维商场空间相对较小，且公司现已取得较高的商场占有率，特别高端范畴超越50%的商场份额，成绩天花板或已不断接近。而且陶纤下流首要依托周期职业，本身或许也具有较强周期特点。因而，尽管公司近年来成绩稳步增加，财务报表质量优异，但公司估值依然不高，到2021年9月2日，公司PE（TTM）为19X，低于近五年PE均值。咱们将根据三个维度进行剖析，证明公司仍处于被商场轻视的状况。
咱们将鲁阳节能与石化职业（选取恒力石化、恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化作为组合）和钢铁职业（选取宝钢股份、河钢股份、华菱钢铁、首钢股份作为组合）进行比照剖析发现：从营收增速看，鲁阳节能确与钢铁、石化职业的变化趋势体现必定程度的同步，阐明需求与下业具有相关性。但从毛利率来看，2010-2015年，石化职业毛利率逐年下降，由15.0%降至6.7%，钢铁职业毛利率则在4.0%-9.0%之间动摇，但鲁阳节能毛利率则安稳在30%左右；2016年开端石化和钢铁职业景气量复苏，毛利率全体水平上升，鲁阳节能则经过继续技改增效，毛利率继续攀升，并在2018年到达42.1%，尔后维持在较高水平。
由此可见，尽管公司下流的冶金、石化等多属周期性职业，但公司本身盈余才能并未跟从下业体现出周期性，反而近年来出现较强的成长性，“周期类公司”的标签应被去除。（光大证券）
总结：公司陶瓷纤维产能的继续添加和利用率进步，成绩增加确定性较强，而且凭仗高现金分红，可带来安稳的股息回报率。
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