原标题：重磅！2023年大炼化企业桐昆、恒逸、恒力、荣盛、新凤鸣等项目展开规划发布！
各相关单位：由我国化工学会主办，我国石油、我国石化、我国海油、国家管网、国家动力、中化控股、延伸石油及恒力石化、恒逸石化、浙江石化、盛虹石化、山东东明石化、万华集团、京博控股、宝丰动力、北方华锦等很多当地石化企业大力支撑的2023年（第三届）我国石油化工储运罐区技术大会（4月成都）；2023年（第四届）我国石油化工设备检修理技术大会（5月山东淄博）；2023年（第三届）我国石油化工企业电气技术顶峰论坛（6月西安）；2023年全国石化智能仓储及物料搬运技术大会（6月宁波）；如有意向参与以上活动，请及时联络超级石化，期望贵单位参与沟通与石化企业协作共赢，共促职业展开壮大！
2022年末疫情防控办法优化后，居民出行及消费需求有望逐渐开释。疫后复苏降临之际，各大民营炼化企业提早布局，进一步延伸石化下流的工业链布局，进步产品的附加值特色，疫后高附加值塑料或迎战略时机。
近来，信达证券对“疫后复苏+新资料打破”进行了研讨，对疫后工程塑料、高功能树脂资料、可降解塑料产品和新动力新资料有详实的剖析。
炼化一体化产品丰厚，赋能下流新资料工业链继续延伸。石油炼化是以原油作为首要质料，经过炼制、裂解等办法取得制品油和石油化工品的进程。其时各大民营炼化企业经过大炼化一体化布置，将炼油厂与化工厂统筹规划，产出丰厚多样的化工质料。在石油化工原猜中，乙烯是石油化工职业三大组成资料的根底质料，由乙烯设备出产的乙烯、丙烯、丁二烯、乙炔、苯、甲苯、二甲苯是下流组成树脂、组成纤维、组成橡胶三大组成资料的根底质料。
随同技术革新和工业链的展开，以石油化工质料出产的新资料产品开端逐渐发力，进一步延伸了石化下流的工业链布局，进步了产品的附加值特色，其间较为典型的包括以聚碳酸酯、尼龙 66、聚甲醛为代表的工程塑料；以聚苯乙烯、ABS 为代表的高功能树脂资料；以 PBAT/PBS 为代表的可降解塑料产品；以 EVA、POE、锂电隔阂为代表的新动力新资料产品等。
“双碳”方针继续加码，炼化企业进入快速转型展开期。2021年9月以来，中心、国务院发布《关于完好精确全面遵循新展开理念做好碳达峰碳中和作业的定见》，国务院发布《关于印发 2030 年前碳达峰举动方案的告诉（国发〔2021〕23 号）》，国家展开革新委发布《关于严厉能效束缚推进要点范畴节能降碳的若干定见》 和《石化化工要点职业严厉能效束缚推进节能降碳举动方案（2021-2025 年）》，推进石化职业碳达峰，严控新增炼油才能，到2025年国内一次加工才能操控在10亿吨以内，首要产品产能运用率进步至80%以上。
2021年12 月，中心经济会议指出新增可再生动力和质料用能不归入动力消费总量操控。2022年工信部等六部分联合印发了《关于“十四五”推进石化化工职业高质量展开的辅导定见》，其间着重了五点高质量展开方针：
一是规上企业研制投入占主营事务收入比重达 1.5%以上，打破 20 项以上要害共性技术和 40 项以上要害新产品；
二是石化职业大宗化工产品出产会集度进一步进步，产能运用率到达 80%以上，乙烯当量保证水平大幅进步，化工新资料保证水平达 75%以上；
四是推进数字化转型，石化、煤化工等要点范畴企业首要出产设备自控率 95%以上；
五是据守绿色安全，大宗产品单位产品能耗和碳排放显着下降，挥发性有机物排放总量比“十三五”下降 10%以上。全体来看，“降油增化”、减碳、清洁高效等方针指引是石化职业展开的要害宗旨，存量产能经过新旧动能转化、节能办理、共用工程优化等完结降碳，增量 产能以“降油增化”等产品系统调整和动力结构调整等深度转型，存量和增量产能革新一起推进职业进入快速转型展开阶段。
2022 年以来，一季度荣盛石化和桐昆股份等一起出资的浙石化二期 2000 万吨/年炼化一体化二期项目投产，中石化镇海炼化一体化项目改扩建项目投产；四季度东方盛虹 1600 万吨/年炼化一体化项目开车，此外，广东石化2000 万吨/年炼化一体化项目进入投料开工试出产阶段，海南炼化改扩建项目乙烯设备完结中交。依照“十三五” 对大炼化项目的批阅和实践建造状况，2023年及今后还有1亿吨/年左右的大炼化产能在建或规划中，十四五将迎来投产顶峰。
“降油增化”成炼厂干流趋势，推进炼化工业链继续延伸。依据石油和化学工业规划院给出的“十四五”石油化工职业规划攻略，“十四五”期间，我国将继续推进炼油企业“降油增化”，而且将炼油厂分为大、中、小三类，别离研判了其向下流展开化工工业的才能。
关于条件完备的大型炼厂和中型炼厂，可以向“特征炼油+特征化工” 的精密一体化形式展开。关于具有优化条件的企业，可以经过炼厂改扩建配备规划化的乙烯和芳烃设备，向稀缺性较高的化工品范畴展开。关于炼油规划小于 500 万吨/年的小型炼厂，根本不具有向下流展开精密化工的才能，应当推进对小型炼厂的产能整合和产能置换，并建造具有规划优势的炼化一体化设备。
在“降油增化”方面，以荣盛石化为例，公司依托旗下浙石化大炼化产能，着力展开高附加值高端聚烯烃、工程 塑料、电池电解液、尼龙和可降解资料等高附加值产品的“降油增化”战略。在展开“特征炼油+特征化工”方 面，以中石油为例，其自主研制的单反响器柴油加氢裂化技术运用，可以完结产品液体收率 99%以上，新增石脑油13%以上，别的，中石油还要点展开了纳米化功用化新资料开发、高效低耗催化剂清洁出产等技术研讨。
炼化企业依托大炼化渠道，有用发挥化石动力资源特色，继续探究清洁质料、化工品、高端新资料、特征油品等产品的出产，有用支撑了炼化企业降本增效。
在小型炼厂的产能筛选整合方面，以山东裕龙岛炼化一体化设备为例，山东省关停 13 家“小炼油”产能，一起安排10 家地炼企业签定产能整合搬运协议，推进2790 万吨炼油产能整合搬运。经过收买整合省内中小型地炼企业的炼油方针，置换出炼化一体化项目产能，一方面是取得了大炼化的稀缺方针，另一方面是将本来没有深加工和精密化工才能的中小型炼厂产能置换出为可以大体量出产精密化工品的产能，在不添加本省炼油担负的状况下做到工业链价值延伸，契合“十四五”国家关于石油化工职业的规划思路。这也将是未来五年中石油化工职业关于大炼化项目新批新建的参阅方针和重要方向。
咱们以为，“十四五”石油化工职业规划的要点在于筛选小产能，整合炼油方针，建造流程更长、开工率更高、产品愈加多样化的炼化一体化项目，进步我国石油化工出产的功率，削减出产环节对油品的糟蹋，做到对资源 “吃干榨尽”。依照规划时间对大炼化设备制品油和化工品收率进行研讨可以发现，规划时间较早的项目制品油收率远高于规划时间较晚的项目。2019 年投产的3个民营大炼化项目依据可研规划方案测算的制品油收率均高于 35%，最高的恒力大连项目在 50% 左右。
首要是因为这些项目规划在“十三五”初期，其时的首要方针是呼应供给侧革新，建造大规划的先进产能调集项目。跟着国家方针方向的展开和实践运营进程中不断发掘出来的下流化工品的精密化和差异化的价值，东方盛虹对其设备配套依照“降油增化”的方针进行了改进，随后规划的山东裕龙岛项目更是将制品油收率降至 12.49%，是现在规划方案中最大程度压降制品油产出的项目。
从方针端导向和实践炼厂的展开规划来看，炼厂采纳“降油增化”的战略展开一方面适应了其时继续加码的碳排方针，一起也加快了落后产能出清和工业链整合，推进职业会集度进一步进步；另一方面，“降油增化”方针可以充分运用炼化企业丰厚的大宗化工质料，活跃拓宽下流工业链深加工，促进下流新资料、精密化工产品多元化展开，增强产品高附加值特色和工业链竞赛优势。
2022 年一季度，在地域抵触推进下，世界原油价格快速上行，长丝本钱端大幅抬升，产品盈余承压下行；
二季度受疫情影响，终端消费萎缩，长丝累库现象凸显，下流纺服消费遭到大幅冲击，职业进入低谷时期；
三季度油价单边下行，本钱端支撑弱化，一起受高温限电影响，下流织机开工负荷进步乏力，叠加疫情影响下“旺季不旺”特征凸显，长丝需求萎靡，职业进入至暗时间；
进入四季度后， 全国多地疫情重复，终端需求仍无显着改进，长丝企业在继续累库压力下，减产志愿激烈，职业开工率继续下调。从需求端看，在国内纺服消费方面，2022 年在阅历前三季度的需求低迷状况后，在三季度末和四季度初，纺服需求端开端逐渐康复，2022年9-10月国内纺服零售额别离到达1071.70、1154.80 亿元，环比上月别离添加11.23%、7.75%，长丝国内需求迎来修正。在纺服出口方面，受海外经济衰退影响，纺服需求端萎缩，2022年7月以来，纺服出口金额全体呈现下滑趋势，2022年11月，纺服出口金额为808.59 亿元，较7月下降127.43亿元，降幅到达-13.61%。从职业景气量来看，不考虑2020年新冠疫情迸发初期的极点状况，至2022年9月，化纤制作业、纺织服装业等景气量指数已跌落至近十年来的前史低点。
防疫方针逐渐优化，长丝底部回转指日可下。需求端束缚、库存高企是其时长丝职业亟待缓解的问题，自 2022年以来，疫情防控方针是需求端影响的要害变量，进入12 月后，国内多地逐渐优化防控办法，首要体现在常态化核酸办法优化、公共场所核酸检测查验办法优化等，在防控办法逐渐优化后，涤纶长丝去库趋势逐渐敞开，产品价格有所抬升。咱们以为，疫情防控办法优化后，居民出行及消费需求有望逐渐开释，国内长丝需求或将迎来底部回转时机。
海外经济衰退忧虑仍存，长丝出口静待复苏。自本年7月以来，纺服出口端添加弱势首要源于欧美在通胀压力下继续的紧缩方针带来的经济下行影响，从OECD归纳抢先方针来看，本年11月欧美经济再度走弱。咱们以为，短期内海外经济衰退仍将继续，需求端弱势引发的长丝出口压力仍存。另一方面，因为2021年海运供需失衡带来的海运费压力已大幅缓解，在全球经济衰退预期升温文海运供给逐渐添加布景下，各航线海运费高位回落，到 2022年12月初，我国出口集装箱运价归纳指数已从年头 3433 点回落至 1464 点邻近。咱们以为，在海运供需失衡状况逐渐缓解、海运费逐渐回归正常水平后，未来随同海外经济迎来复苏，长丝出口需求或将继续发力。
在石油化工原猜中，以乙烯、丙烯为质料所衍生的 C2 和 C3 工业链从传统大宗产品的一般标号聚烯烃向精密化、 高端化的新资料和精密化工品展开为主，例如聚碳酸酯、锂电隔阂、聚苯乙烯、EVA、POE 等，完结大宗质料的有用消化和附加值进步。乙烯方面，2021年国内乙烯产能 4191 万吨，产量 3817 万吨，开工率 91.10%，近 5 年开工率一向坚持在 90% 以上的水平，乙烯消费当量达 6296 万吨（含乙烯下流衍生物折当量净进口），2021年进口依靠度挨近 40%，同比下滑 10 个 pct 左右，供需缺口为 2479 万吨/年，同比收窄 658 万吨/年，乙烯职业供需仍坚持偏紧格式。从详细消费端看，乙烯下流首要运用在聚乙烯范畴，其下流消费占比到达 64%。其它下流产品为环氧乙烷、乙二醇、苯乙烯、聚氯乙烯等，产品可作为部分下流新资料产品的首要质料，随同炼化企业继续推进下流新资料产能 配套布局，乙烯需求有望稳步进步。
进口代替仍有空间，疫后复苏将推进需求回暖。聚乙烯作为乙烯下流最大消费范畴，近年来其产量和消费量全体坚持稳步进步趋势。2021年聚乙烯职业产能为2246万吨，2017-2021年产能复合添加率为 7.12%。2021 年受疫情和能耗双控影响，聚乙烯表观消费量为 3576 万吨，同比下降 7.57%，同年产量为 2157 万吨，同比添加 7.83%。
近年来因为国内聚乙烯产能继续开释，一起职业高开工率推进进口代替加快，近年来职业进口依靠度有所下滑，2021年聚乙烯产品进口依靠度为 41%，国内产能进口代替仍有空间。从下流消费来看，聚乙烯产品首要运用在包装膜、中空、注塑等范畴，下流掩盖消费品、农业等很多范畴，2018-2020年聚乙烯消费量增速大于产能增速，需求端存有支撑，咱们估计未来随同疫情趋稳和防疫方针逐渐优化，聚乙烯消费端有望迎来反弹。
丙烯方面，2021年国内丙烯产能4968 万吨，产量 4357 万吨，开工率 87.7%，近 5 年开工率一向坚持在 80% 以上的水平，丙烯消费当量达 5030 万吨（含丙烯下流衍生物折当量净进口），进口依靠度逐年降至13%，2021年供需缺口为 673 万吨，供需缺口收窄。从丙烯下流消费结构来看，聚丙烯消费占比到达了 72%，其它消费用处首要是环氧丙烷、丙烯腈、辛醇等。
行将迎来产能扩张大年，炼化加码新资料抵挡产能过剩危险。2017-2021年我国丙烯产能复合添加率为 9.3%， 依据百川盈孚数据，估计 2022-2023 年，我国将新增 1145 万吨丙烯产能，依据咱们测算，2021-2023年产能复 合添加率或到达 11%，职业进入产能高速扩张阶段，丙烯供需格式将逐渐宽松，职业赢利或将向下流搬运。民营大炼化经过布局丙烯下流新资料工业链，利如 ABS、聚碳酸酯、锂电隔阂等，运用大炼化项目柔性设备的特色，充分发挥原资料自给优势，进步产品环节附加值，有用抵挡因职业产能过快扩张而导致的产品过剩危险。
从丙烯下流首要运用聚丙烯来看，其时职业供需根本平衡，产销全体稳步添加，2021 年聚丙烯产量2678 万 吨，同比添加6.50%，表观消费量 3059 万吨，同比下降 2.18%；2017-2021年均匀开工率 87%，在职业产能继续开释及开工高位布景下，近年来聚丙烯进口依靠度处于下滑趋势，职业根本完结自给。
从需求端看，拉丝、注 塑和薄膜是聚丙烯下流的首要运用，下流首要运用在粮食和化肥包装，家电、日用品、农业薄膜等范畴，与社会固定资产出资和消费密切相关，在后疫情年代，经济复苏和消费拉动将成为聚丙烯消费抬升的助推力气，需求端有望继续改进。
国内各民营大炼化企业加快布局新资料，新增产能开释在即。从大炼化企业的新资料布局来看，恒力石化的新资料布局首要会集在锂电隔阂、树脂资料、可降解塑料、工程塑料等方面，在锂电隔阂方面，恒力在建 16 亿平方米湿法锂电隔阂项目，继续推进 24 亿平方米湿法和 6 亿平方米干法锂电隔阂项目；
在高功能树脂资料方面，公司布局了30 万吨 ABS 产能，7.5 万吨 GPPS 和 7.5 万吨 HIPS 产能；在可降解塑料方面，公司现有3.3 万吨 PBAT 产能，别的还布局了 45 万吨 PBS 产能和 8 万吨改性 PBAT 产能；在工程塑料方面，公司现有24万吨 PBT 产能， 别的还布局了26万吨聚碳酸酯产能、40万吨尼龙66和8万吨聚甲醛产能。
东方盛虹的新资料布局首要环绕光伏资料、聚醚、锂电资料、可降解塑料等范畴。在光伏资猜中，公司现有 30 万吨光伏级 EVA 产能，未来将建造 75 万吨 EVA 产能，公司 800 吨 POE中试设备现已成功投产，未来还将建造 50 万 吨 POE 和 20 万吨α-烯烃产能规划；在聚醚方面，公司炼化下流在建 11.25 万吨聚醚多元醇产能；在锂电资料方 面，公司在建 2 万吨超高分子量聚乙烯，下流首要运用在锂电隔阂范畴；在可降解塑料方面，公司规划建造 18 万吨 PBAT 产能。
荣盛石化的新资料布局首要会集在光伏资料、聚醚、树脂资料、可降解塑料、工程塑料等方面。在光伏资猜中，公司现有 30 万吨光伏 EVA 产能，未来还将建造 70 万吨 EVA 产能设备，在 POE 范畴，公司规划了 40 万吨 POE 和 35 万吨α-烯烃产能设备；在聚醚方面，公司在乙烯下流规划了 38 万吨聚醚多元醇产能设备；在树脂资料方面， 公司多项目规划建造算计 160 万吨 ABS 高功能树脂新资料；在可降解塑料方面，公司规划建造 20 万吨 PBS 产能；在工程塑料方面，公司现有52 万吨聚碳酸酯产能，未来还将建造50 万吨尼龙 66 盐产能设备、18 万吨 PMMA 产 能设备。
不同炼化企业新资料布局存有异同，推进公司产品多元化展开。从国内三大民营大炼化企业的新资料布局来看，三家公司的产品布局存在异同，三家公司都布局了新动力新资料、可降解塑料等工业链，但在产品细分方面有所区别。例如，恒力石化首要会集在锂电隔阂范畴，下流首要掩盖新动力车工业链，东方盛虹和荣盛首要会集在 EVA 和 POE 产品，下流首要掩盖光伏范畴。恒力石化和荣盛石化都布局了工程塑料工业链，但除聚碳酸酯和尼龙 66 外，恒力石化还布局了 PBT、聚甲醛等产能，荣盛石化布局了 PMMA 产品；恒力石化和荣盛石化都规划了树脂资料产能，但恒力石化除 ABS 外还布局了 GPPS 和 HIPS 产能。
炼化新资料布局继续推进，工业链向高端化、高附加值范畴扩张。近年来，因为新动力车、光伏等新动力职业的快速展开，对新动力资料的需求继续进步。国内炼化企业运用下流的烯烃和聚烯烃产品作为新动力资料的首要质料，其下流运用首要包括锂电隔阂、光伏级 EVA 资料、POE 资料等。
在锂电隔阂方面，恒力石化其时在建 16 亿 平方米锂电隔阂项目，别的还布局建造 30 亿平方米锂电隔阂产能，东方盛虹布局了 2 万吨超高分子量聚乙烯项 目，下流运用首要会集在锂电隔阂方面。在光伏级 EVA 资料方面，东方盛虹其时具有 30 万吨光伏级 EVA 产能， 别的公司还规划布局了 75 万吨 EVA 产能，其间包括 60 万吨光伏级 EVA 和 15 万吨热熔级 EVA 产能；荣盛石化现有 30 万吨光伏 EVA 产能，未来还将规划建造 70 万吨 EVA 产能设备，继续发力光伏新资料范畴。在 POE 方面，东方盛虹 800 吨 POE 中试设备已于 2022 年投产，未来一期建造 30 万吨 POE 产能，并配套建造 20 万吨α-烯烃，二期规划建造 20 万吨 POE 产能；荣盛石化高端新资料项目布局 40 万吨 POE 产能设备，一起配套 35 万吨α-烯烃产 能设备。
炼化下流的烯烃产品可作为锂电隔阂的首要质料。锂电隔阂是锂电池中要害的内层组件之一，锂电隔阂的首要效果是将锂电池的正、负极分隔开来，避免南北极触摸而短路，别的隔阂还具有使电解质离子经过的功用。在锂电池中，电解液归于有机溶剂系统，因此需求有耐有机溶剂的隔阂资料，一般选用高强度的聚烯烃多孔膜。在实践运用中，首要选取聚丙烯和聚乙烯作为隔阂出产的基体资料，而聚乙烯和聚丙烯则为石化下流的重要化工品。
锂电隔阂功能要求高、工艺技术难度大。因为锂电隔阂需求满意必定的机械强度、杰出的离子穿透力和绝缘性等 许多功能，因此其出产中具有加工工艺技术壁垒高、研制难度大的特色。在出产进程中，微孔制备技术是锂电池隔阂制备工艺的中心，依据微孔成孔机理可将锂电隔阂区别为湿法和干法两种出产工艺。
干法工艺是将薄膜先在低温下进行拉伸构成微缺点，然后在高温下使缺点摆开构成微孔薄膜；湿法工艺是将液态烃或一些小分子物质与聚烯烃树脂混合，再加热拉伸使分子链取向，最终洗脱残留溶剂，制备出彼此贯穿的微孔膜资料。其间，干法出产尽管工序更简略，但干法工艺的加工温度等工艺方针较难操控，产品相对较厚；湿法工艺下隔阂孔径规划小且均匀、双向拉伸强度高、膜更薄。
不同工艺道路下的产品功能有所差异，湿法隔阂在力学功能、透气功能和理化功能方面比干法隔阂更具优势，且涂覆后可以大幅进步湿法隔阂的热安稳性，处理湿法在安全性上的短板，一般高端动力电池、消费电池大多运用湿法隔阂，而干法锂电隔阂首要用于中低端动力电池、中低端消费电池、储能电池等范畴。
锂电隔阂产能会集度高，投产周期和认证周期较长带来高职业壁垒。近年来，因为锂电隔阂产品技术要求高，部分落后产能继续筛选出清或被兼并收买，锂电隔阂职业产能会集度逐渐进步，2022 年职业CR6 占比到达 57%。锂电隔阂因为出产设备依然依靠进口，隔阂企业的设备供给首要依靠日本制钢所、日本东芝、韩国玛斯特、德国布鲁克纳等，职业界仅有少数国产线。
因为全球锂电职业快速展开，受制于国外设备的交给周期，隔阂职业的产能周期较长，设备交给周期一般到达 18 个月，叠加设备设备、调试，全体产能周期长达 24 个月左右。鄙人流客户验证环节，作为锂电池的要害原资料，下流电池厂商对隔阂出产商的认证较为慎重，认证周期长达 12 至 24 个月，且认证经往后客户的粘性较强，因此锂电隔阂职业的投产周期和认证周期长带来了职业高壁垒特色。
锂电隔阂产能增速不及需求扩张，供需格式或将趋紧。因为锂电隔阂产品良品率较低，2016-2019 年锂电隔阂开工率继续在低位震动，导致隔阂产品实践产量只能根本满意商场出货需求。
2020 年在需求支撑下，锂电隔阂开工率继续上升，锂电隔阂产量为 36.82 亿平方米，同比添加 22%，产品出货量自 2016 年来初次逾越同期产量， 到达 37.20 亿平方米，同比添加 36%，职业供需格式趋紧。2021年我国锂电隔阂产量为 70.29 亿平方米，同比增 长 91%，职业开工率也抬升至 88%；鄙人流新动力车消费拉动下，锂电隔阂产品需求继续扩张，2021 年锂电隔阂出货量为 78 亿平方米，同比添加高达 110%，出货量大于产量约 7.71 亿平方米。归纳产能增速和出货量增速来看，近年来锂电隔阂职业供给增速不及需求增速，未来职业供需偏紧格式或将加重。
商场化竞赛布景下，新动力车消费扩张支撑职业高景气量。从下流需求来看，锂电隔阂的消费首要依靠新动力车商场拉动，2021年我国新动力车销量为 352.05 万辆，同比添加 157.48%，2022 年 1-10 月我国新动力车销量达 到 528.04 万辆，逾越上一年全年水平，同比添加到达 107.69%。获益于近年来新动力车消费的快速添加，锂电隔阂景气量快速进步，从开工率来看，自2020年以来，锂电隔阂开工负荷快速进步，2022年1-10 月锂电隔阂均匀开工率为 74%，并坚持上升态势。
在方针端，新动力车商场现已由前期的试点演示方针支撑过渡至商场化竞赛 阶段，不同车型产品竞赛力将继续进步。重新动力车配套设备来看，自 2017 年来，我国新动力轿车车桩比坚持 下降趋势，新动力轿车配套根底设备益发完善，咱们以为，未来新动力车消费有望坚持高景气量态势，对上游零 部件的需求有望坚持旺盛，锂电隔阂需求或将继续添加。
锂电隔阂毛利稳步进步，高附加值特色助力炼化企业盈余增厚。2017 年前我国锂电隔阂企业受限于工艺、技术 等方面壁垒，产品水平较低，受制于良品率等要素影响，国内湿法隔阂有用产能仍低于商场需求。2017-2018 年 国内隔阂产能开释加快，锂电隔阂价格及毛利呈现大幅下滑。2020-2021 年因为下流新动力车需求快速添加，在 需求端拉动下，国内锂电隔阂价格和毛利稳步进步，2022 年以来国内锂电隔阂均匀毛利到达 0.34 元/平方米。从未来新增产能来看，2022-2024 年估计新增产能为 86、181、100 亿平方米，产能同比增速别离为 64%、82%、 25%。
咱们以为，在新动力车商场化竞赛趋势下，叠加新动力车配套设备进一步完善，未来新动力车消费有望保 持高速添加，锂电隔阂供给将有用消化，职业供需或将坚持紧平衡状况，产品毛利仍有较大进步空间。其时恒力 石化在建 16 亿平方米湿法锂电隔阂项目，估计 2023 年投产，别的公司还布局了 24 亿平方米湿法锂电隔阂产能 和 6 亿平方米干法锂电隔阂产能，估计 2025 年投产；东方盛虹布局了 2 万吨超高分子量聚乙烯产品，下流方针 运用亦为锂电隔阂，估计 2022 年末投产。炼化企业布局锂电隔阂项目将有用整合原资料资源，发挥工业链一体 化优势，助力公司盈余继续增厚。
EVA 由乙烯和醋酸乙烯共聚而成，亦乙烯-醋酸乙烯共聚物，是继 HDPE、LDPE、LLDPE 之后的第四大乙烯系列聚 合物。相较于聚乙烯资料，EVA 因为在分子链中参加了醋酸乙烯（VA）单体，然后下降结晶度并进步了资料的柔 耐性、抗冲击性等。EVA 资料的功能首要受熔融指数和 VA 含量影响，在熔融指数必守时，VA 含量越高其弹性、 柔软性越好；在 VA 含量必守时，熔融指数越高，产品加工性和外表光泽越好。EVA 资料被广泛运用于光伏胶膜、 鞋材、电线电缆等范畴，其间光伏胶膜运用占比到达 53%，是 EVA 下流的要害运用范畴。
光伏胶膜 VA 含量要求高，工艺难度较大。在其时工业化出产中，首要以管式法和釜式法为主，其间管式法出产 光伏料时接连性更强，但产品 VA 含量较釜式法上限更低。在实践运用中，光伏级 EVA 的 VA 含量一般需求到达 28%-33%，且一起需求满意熔融指数、晶点等方针要求。另一方面，在光伏 EVA 出产进程中，因为光伏 EVA 具有 出产损耗大、产品质量要求严苛、产品合格率低、无法完结长周期安稳运转等特色，因此出产具有运转负荷低、 产能运用率进步受限等多重技术壁垒。其时在炼化企业中，东方盛虹具有 30 万吨光伏级 EVA 产能，并规划建造 60 万吨光伏 EVA 产能和 15 万吨热熔级 EVA 产能；荣盛石化具有 30 万吨光伏级 EVA 产能，未来还将建造 70 万吨 EVA 产能。
光伏装机量快速添加，光伏 EVA 景气量继续向上。其时我国是全球最大的光伏装机量国家，2021 年我国光伏装 机量到达 306.40GW，占全球光伏装机总量的 36.34%。在碳达峰、碳中和布景下，国家大力推进光伏工业展开， 依据国务院发布的《2030 年前碳达峰举动方案》，方针到 2030 年我国风电、太阳能发电总装机量要到达 1200GW 以上。近年来，在方针的继续推进下，我国光伏新增装机量快速添加，2021 年我国光伏新增装机量到达 51.40GW， 近三年均匀光伏新增装机量为 43.80GW。光伏新增装机量的继续开释，或将快速拉动配套光伏辅材的需求添加， 光伏级 EVA 景气量有望继续向上。
下流需求不断扩张，全球光伏 EVA 或将坚持供需紧平衡。在需求端，依据欧洲光伏工业协会核算数据，2021 年 全球光伏新增装机量为 168GW，同比添加 19%；依据国家动力局核算，2021 年我国光伏新增装机量为 54.88GW， 同比添加 14%。2022 年全球光伏年均新增装机量估计为 181GW-271GW，我国光伏年均新增装机量估计为 60GW75GW，2022 年 1-10 月，我国新长脸伏装机量到达 58GW，咱们估计全年光伏装机量契合预期。
到 2025 年，我国 光伏新增装机量保守将到达 90GW，达观将到达 110GW，占到全球的三分之一。咱们依照组件容配比为 1.2、单位 GW 组件光伏胶膜用量 1000 万平方米测算，咱们估计 2022-2025 年，全球光伏新增装机量将别离到达 226、254、 286、375GW，对应光伏 EVA 粒子需求量别离为 115、128、145、189 万吨。在供给端，咱们依据不同设备工艺测 算，2022 年全球光伏 EVA 极限产能为 136 万吨，估计 2023-2025 年全球将别离添加 18、41、70 万吨 EVA 产能。
咱们依照开工率为 85%核算，估计 2022-2025 年全球光伏 EVA 供给别离为 116、131、166、225 万吨。依据测算 成果，咱们估计 2022-2023 年全球光伏 EVA 供需根本坚持紧平衡状况，2024-2025 年随同职业产能进一步开释， 光伏 EVA 供需格式或将由紧平衡转为宽松。
硅料产能开释+硅片减薄，硅料价格高位或将迎来松动。2022 年 10 月，我国多晶硅产能为 111.15 万吨，同比增 长挨近 100%；2022 年 1-10 月，我国多晶硅产量为 60.75 万吨，同比添加 52.29%。2021 年我国多晶硅产能为 55.35 万吨，同比添加 21.12%，依据百川盈孚猜测，估计 2022-2025 年我国多晶硅产能将别离到达 145.6、262.6、 359.4、486.4 万吨，同比添加 163.05%、80.36%、36.86%、35.34%。自 2020 年中旬以来，随同下流光伏装机需 求继续扩张，硅料价格大幅抬升，其时已处于前史相对高位
因为硅料价格接连调涨，下流光伏企业面对不断压 缩的赢利，关于硅片厚度“加快减薄”的趋势益发激烈，咱们以我国光伏装机量和多晶硅体现消费量核算得到单 位 GW 硅耗自 2017 年的 0.30 万吨/GW 下降至 2021 年的 0.19 万吨/GW。光伏装机单位硅耗下降，将有助于硅料供 需格式的改变，现在光伏硅料价格已从高位开端回落，未来随同新增产能投产，叠加光伏装机硅耗下降，硅料价 格高位或将继续松动，下流光伏装机量有望再度进步，光伏 EVA 需求支撑或将继续强化。
POE 塑料是选用茂金属催化剂的乙烯和高碳α-烯烃（首要包括 1-丁烯、 1-己烯、1-辛烯等）完结聚合的聚烯烃 类弹性体，POE 一般指的是 1-辛烯质量分数在 20%以上的乙烯/1-辛烯共聚物。在 POE 资猜中，聚乙烯链结晶区 起物理交联点的效果，具有典型的塑料功能，在参加必定量的 α-烯烃后使其具有弹性体的性质，因此 POE 产品 具有优异的耐性和杰出加工性，一起 POE 资料还具有优秀的耐老化功能。POE 资料下流首要运用于光伏、轿车、 电线电缆等范畴。
技术难点高筑职业进入壁垒。国内 POE 的工业化出产面对高碳 α-烯烃供给、单活性中心茂金属催化剂的开发、 以及溶液聚合技术打破三个技术和工业壁垒。在催化剂方面，因为聚烯烃类弹性体首要包括乙丙共聚物和乙烯 /α-烯烃共聚物两大类，传统出产乙丙共聚物的 Z-N 催化剂聚合温度较低，而 POE 产品在较低聚合温度下易被溶 剂溶胀而结团、粘连，使聚合反响无法继续进行下去，因此传统 Z-N 催化剂无法制备含结晶链段的聚烯烃类弹性 体。
经过茂金属催化剂可以对共聚单体的刺进进行有用操控，然后制备出含有乙烯结晶段的乙烯/α-烯烃共聚物 产品。α-烯烃一般指 C4 及 C4 以上的高碳烯烃，其间 1-己烯、1-辛烯等 α-烯烃的出产首要是选用乙烯选择性齐 聚的办法，但难点在于出产中存在催化剂价格贵重，催化活性和选择性缺点，以及副产品易阻塞管道等一系列难 点，高碳α-烯烃存在工艺壁垒高，制备难度大的特色，因此我国 80%以上的 C6+长链 α-烯烃仍需求依靠进口。因为国外企业对出产 POE 所需的催化剂、聚合工艺进行了专利维护，而且紧密封闭了出产 POE 的重要质料高碳 α-烯烃的工艺技术，因此长时间以来 POE 出产技术成为了国内商场扩张的“卡脖子”环节。
海外产能独占商场，国产化代替正其时。从全球来看，POE 产能首要会集在韩国、美国、新加坡等国家，其间以陶氏化学开发的乙烯-辛烯共聚物为代表产品，陶氏化学其时构成了以产品商标为 Engage 的五大系列 30 多种产 品，全球产能占比到达 43%。近年来，全球 POE 消费量继续进步，2021 年全球 POE 消费量到达 136 万吨，同比增 长 7.09%。
其时除了部分厂商中试设备投产外，我国现在没有构成 POE 的规划化的工业出产才能，产品首要依靠海外进口，2021 年我国 POE 消费量 64 万吨，占全球消费量 47%，我国是 POE 资料消费大国，但国内 POE 产品首要来自进口，职业亟需国产化代替。2022 年 9 月，东方盛虹旗下斯尔邦首套 800 吨中试设备完结投产，并产出合格产品，完结了 POE 催化剂及全套出产技术自主化，未来公司还将建造 50 万吨产能规划；荣盛石化高端新资料项目中布局了 35 万吨α-烯烃设备和 40 万吨 POE 设备，炼化企业下流布局高端聚烯烃工业链，继续加码高端化产品，在职业高技术、高壁垒布景下有望进一步进步工业链竞赛优势。
α-烯烃继续紧缺，炼化企业一体化布局优势显着。2022 年上半年，我国α-烯烃供给量为 45.56 万吨，需求量为 45.50 万吨，我国 C6 及以上的 α-烯烃产能为 9.5 万吨/年，首要是 1-己烯，产量约 5.0 万吨，消费量在 22 万吨左右，C8 以上 α-烯烃首要依靠进口，高碳α烯烃职业供需格式继续偏紧。近年来炼化企业运用本身乙烯的原资料优势，继续拓宽下流α-烯烃产能布局，其间东方盛虹配套布局了 20 万吨α-烯烃产能，荣盛石化旗下浙石化布局了 35 万吨α-烯烃产能。未来在α-烯烃供需偏紧的布景下，炼化企业有望经过配套布局α-烯烃产能，打破质料掣肘，发挥一体化本钱优势，继续增强 POE 产品竞赛力。
POE、EVA 各有千秋，乘势光伏工业齐头并进。POE 和 EVA 在光伏范畴都可作为光伏胶膜的原资料，但二者在产品功能上各有好坏，其间光伏 EVA 的优势首要在易加工、交联速度快等，然后使其具有优异的封装功能。光伏 EVA 的下风在于 EVA 遇水分化产生醋酸，醋酸与碱反响产生钠离子，在外加电场的效果下，向电池外表移动，然后导致 PID 现象（电势诱导衰减）的产生，然后使组件功能下降。关于光伏 EVA 资料 PID 现象，POE 资料优势在于其具有优异的水汽隔绝才能和离子隔绝才能，而且其老化进程中不会分化酸性物质，然后具有优秀的抗 PID 功能， 但 POE 的下风首要在于其加工进程中极性助剂溶剂易分出至膜外表，因此加工难度偏大。
双玻组件浸透率快速进步，POE 商场空间有望继续翻开。光伏组件设备从封装视点可分为单玻组件和双玻组件， 单玻组件选用不透光的复合资料（例如 TPT、TPE 等）作为背板，双玻组件运用玻璃代替了背板资料，即双面均 选用玻璃封装。因为 POE 流动性相对 EVA 较弱，因此运用 POE 封装进程中需求的层压机温度更高，单玻组件背板 在加工进程中简单呈现褶皱，然后影响光伏组件质量。双玻组件因为选用玻璃代替背板，其耐热功能较高，故普 遍运用 POE 资料进行封装。近年来，双玻组件在光伏装机量占比中继续进步，2017 至 2021 年，我国光伏双玻组 件浸透率由 6.5%上升至 37%。咱们以为，未来随同光伏装机量的继续进步，叠加双玻组件浸透率继续添加，POE 商场空间有望继续翻开。
工程塑料优势杰出，完结炼化工业链再延伸。工程塑料是指可在具有较高机械应力、较高运用温度及较为严苛的 物理化学环境条件下用作机电产品结构零件的塑料。和通用塑料比较，工程塑料在机械功能、耐久性、耐腐蚀性、 耐热性等方面能到达更高的要求，其具有加工快捷性，并可代替金属资料。工程塑料上游原资料首要来自石化产 品和化工质料，其间烯烃、芳香烃、苯酚、丙酮等工程塑料的首要质料为炼化下流的重要产品，大炼化企业经过布局工程塑料产品，可以有用消化大宗石化产品，完结工业链的多元化展开。工程塑料下流运用规划宽广，首要掩盖轿车、电子电器、航空航天和机械制作等范畴，其间轿车、电子电器占工程塑料下流消费份额的 73%。
工程塑料功能优秀、品类丰厚，有用完结多场景运用。工程塑料可区别为通用工程塑料和特种工程塑料两类，其间通用工程塑料首要包括聚碳酸酯、聚甲醛、聚酰胺等，特种工程塑料首要包括聚苯硫醚、聚醚醚酮等。不同类型的工程塑料功能各异，其间通用工程塑料首要运用于轿车、机械及金属代替范畴，而特种工程塑料的功用性特色更为杰出，在耐高温、阻燃性等方面优势更为杰出，可以广泛运用于航空航天、微电子、医疗等范畴。高功能和轻量化推进工程塑料完结金属代替。
工程塑料相较于金属资料，其具有高防护等级、高弹性系数、耐腐蚀、高透光性、绝缘性佳等优秀功能，一起，工程塑料的比重（相对密度）一般在 0.83 至 2.2 左右，远小于钢铁和铝资料的比重，在资料的轻量化运用中具有显着优势。以轿车职业为例，工程塑料首要运用在保险杠、翼子板、燃油箱、仪表盘等车身和内饰相关零部件中，依据我国轿车工程研讨院数据，若轿车可以完结减重 10%，那么燃油节省量就能完结 6-8%，工程塑料的广泛运用对轿车节能减排含义严重。
另一方面，工程塑料可以代替贵重的有色金属和合金资料，工程塑料的广泛运用下降了轿车零部件、安装本钱及修理费用。从实践用量上看，我国轿车中工程塑料用量算计只要 32kg/辆，相较于欧美等国家的 70kg/辆仍有较大进步空间，未来随同资料研制和配方改性等技术进一步展开，工程塑料的产品功能将愈加适配实践场景需求，推进对金属资料的进一步代替，下流运用掩盖广度或将继续进步。
聚碳酸酯（简称 PC）是分子链中含有碳酸酯基的高分子聚合资料，其具有杰出的抗冲击功能、高阻燃性和抗氧化性，而且可与其它树脂共混完结抗溶剂性和耐磨性的进步，是一种归纳功能优异的热塑型工程塑料。聚碳酸酯的出产工艺包括溶液光气法、界面缩聚法、熔融酯交换法三种道路，其间溶液光气法因出产本钱高、经济性差、污染大等原因已被筛选，现在工业化出产中广泛运用的办法为界面缩聚法和熔融酯交换法，其间非光气熔融酯交换法具有原子运用率高、污染小等“绿色化学”工艺特色，成为未来 PC 出产工艺的展开方向。
聚碳酸酯出产的原 资料首要为石化下流产品，上游包括“原油-纯苯-苯酚-双酚 A”工业链，聚碳酸酯的原资料本钱占比在 65%-75% 之间，因此上游原资料价格动摇对产品盈余性影响较大。聚碳酸酯资料广泛运用于电子电器、修建资料、轿车、 纺织、医疗和日子日用品等很多范畴，其间电子电器、建材和轿车职业占比逾越 70%。
电子电器的新消费趋势需求快速迭代。近年来因为 5G、智能家居和可穿戴运用等电子电器新消费热门不断推进 产品迭代晋级，对产品根底资料提出了愈加个性化的消费需求，例如在便携性、轻量化、全面屏、时髦外观等方面提出了更高要求，具有高透光性、耐性优秀和特别光泽的聚碳酸酯资料可以有用代替传统的玻璃钢和金属等传 统资料，推进电子电器新消费趋势布景下的需求迭代。例如，经过增强的聚碳酸酯资料可以使曲折强度从 2200MPa 进步到 4000 至 6600Mpa 不等，可以有用满意各类电子电器的资料耐性要求。
轿车“缺芯”现象或将缓解，交通运输有望带来微弱需求支撑。在轿车范畴，近年来国家出台了多项方针鼓舞汽 车零部件轻量化展开，一起商场对轿车外观和内饰的漂亮度也提出了更高要求，聚碳酸酯的运用可以有用进步塑料、合金制品外表的漂亮度，一起减轻车身分量。因为 2020 年末轿车范畴迸发“缺芯”潮导致我国轿车产量下 滑，2021 年我国轿车产量为 2267.95 万辆，同比下降 0.96%，但需求端仍旧体现微弱，2021 年我国轿车销量到达 2627.50 万辆，同比添加 4%。
2022 年第三季度，全球四大车用芯片厂瑞萨电子、英飞凌、恩智浦半导体、意法半导体均匀库存周期为 3.48 个月，相较于 2021 年一季度 2.85 个月的均匀库存周期上升了 18%，与 2019 年全年均匀库存周期 3.51 个月根本相等，轿车“缺芯”现象得到显着缓解，从实践状况看，到 2022 年 10 月，2022 年我国轿车产量到达 1842.60 万辆，相较上一年同期添加 8.13%。咱们以为，轿车“缺芯”现象缓解后，未来轿车产量有望进一步开释，轿车用聚碳酸酯需求将取得显着拉动。
在航空航天范畴，聚碳酸酯可用于制作传动设备零部件及外饰壳体部分，可以有用下降飞机分量，到 2022 年 11 月，国产大飞机 C919 累计订单逾越 1100 架，随同我国航空工业的快速展开，聚碳酸酯商场空间有望再度翻开。在轨道交通范畴，聚碳酸酯资料“以塑代钢”优势凸显，在行李架、灯罩、隔板间隔等零部件中完结广泛运用。
低端产品产能同质化显着，高端产品进口代替空间宽广。从供给端看，近年来因为头部厂商产能的继续开释，叠加环保要素带来的落后产能出清，聚碳酸酯职业会集度继续抬升，CR6 产能占有率到达 73%。到 2022 年 10 月， 我国聚碳酸酯产能为 265 万吨，未来我国聚碳酸酯产能仍有开释空间，估计 2023 年聚碳酸酯将会集投产 63 万 吨，同比添加 24%，2024 至 2026 年聚碳酸酯职业或将开释算计 56 万吨产能，2023 年或将迎来产能会集投进期。
咱们以为，相较轿车等需求端增速，2023 年供给增速或逾越需求增速，职业供给压力或将加大；咱们估计 2024- 2026 均匀产能增速为 8%左右，到时职业供需格式有望由宽转紧。近年来国内聚碳酸酯产能继续开释，但职业仍需求很多进口高端聚碳酸酯产品，2016-2021 年我国聚碳酸酯均匀自给率只要 43%，首要原因是国内低端产品产 能开释后同质化特征显着，而高端产品仍需求依靠进口，2022 年 1-10 月产量为 135.43 万吨，表观消费量为 207.34 万吨，自给率为 65%，高端产品自给水平有所进步，咱们以为，未来高端聚碳酸酯产品仍有较高国产代替 空间。其时荣盛石化控股的浙石化具有 52万吨聚碳酸酯产能，其产品满意《聚碳酸酯树脂》（HG/T 2503-93） 规范中的优等品规范，恒力石化估计在 2023 年投产的 26 万吨聚碳酸酯中选用旭化成公司技术，未来随同职业进口代替进一步加快，高端产品浸透率或将进一步进步，公司产品商场空间有望继续翻开。
产品价格受本钱端影响显着，炼化一体化有用把握环节赢利。依据聚碳酸酯产品及原资料价格改变可以看出，由 于双酚 A 在聚碳酸酯本钱构成占比较高，聚碳酸酯产品价格与双酚 A 价格动摇较为共同。
2015 至 2020 年聚碳酸酯工业链赢利首要会集鄙人流，2017 年四季度商务部对原产于泰国的进口双酚 A 进行反倾销立案查询并采纳暂时反倾销办法，在进口双酚 A 缩量支撑下，国内双酚 A 价格上扬，叠加环保整理下聚碳酸酯工业链落后产能筛选 出清，聚碳酸酯在本钱端支撑和供需偏紧的格式下价格大幅抬升。2020 年，受风电职业“赶装潮”影响，环氧树脂对双酚 A 的需求大幅进步，叠加国内双酚 A 设备方案内检修及意外泊车产能较多，供需严重格式下双酚 A价格推升。
因为近年来国内聚碳酸酯产能投进增速较快，2017 至 2021 年产能复合添加率到达 22%，但下流需求增速不及供给增速，双酚 A 抬价的传递效应趋弱，导致工业链赢利在 2020-2021年间向上游搬运。其时聚碳酸酯产品价格改变受原资料双酚 A 影响显着，而双酚 A 及其原资料苯酚、丙酮及其上游丙烯、纯苯等均为炼化下流的首要产品，炼化一体化设备可以完结原资料自给，把握产品出产的各环节赢利。
要害质料打破国外独占，国产化代替翻开新局面。尼龙 66（简称 PA66）是一种热塑性树脂，其具有高强度性、 抗高温阻力、化学阻力、高硬度和抗磨损等优势，相较于其它尼龙资料，尼龙 66 的熔点更高、润滑性优秀，使其可以广泛运用于工程塑料、化纤等范畴，其间工程塑料运用占比挨近 50%，下流包括轿车、电子电器、交通运输等多职业。尼龙 66 首要由尼龙 66 盐出产，尼龙 66 盐的上游原资料是己二酸和己二胺，现在我国已可以出产尼龙 66 盐、己二酸和己二胺，但己二胺上游根底原资料己二腈长时间由欧美厂商主导，2021 年全球完结己二腈产能 210.3 万吨，而我国己二腈年产能仅有 10 万吨，而进口量和年消费量别离为 27 万吨、30 万吨，进口依靠度高达 90%。
己二腈出产工艺首要包括己二酸催化氨化法、丙烯腈电解二聚法、丁二烯法和己内酰胺法等，其间丁二烯直接氢氰化法与其它工艺比较具有工艺道路短、质料价廉易得、反响条件温文、产品收率高、能耗低一级优势， 但该工艺办法技术难度大，且要求配套氢氰酸出产设备，对一次出资及出产规划要求较高，在全球规划内该技术首要把握在英威达和巴斯夫等企业手中。另一方面，己二腈出产企业鄙人流均有配套己二胺及尼龙资料出产设备， 己二腈产品首要用于公司己二胺及尼龙 66 的出产，仅英威达、法国 Butachimie 公司剩下部分己二腈产品外售， 己二腈商场供给首要把握在少数外国厂商中。2022 年天辰齐翔尼龙新资料项目一期投产，该项目为我国首个自主开发的丁二烯法出产己二腈项目，打破了多年来国外厂商对己二腈的技术独占，别的英威达 40 万吨己二腈项目在上海完工，随同要害质料打破国外独占后，尼龙 66 国产代替有望带来全新格式。
原资料国产化继续布局，尼龙 66 产能扩张逐渐提速。2021 年我国尼龙 66 产能为 56 万吨，但因为国内己二腈产 能供给缺少，尼龙 66 原资料己二胺大多为购买国外己二腈加氢组成，但国外己二腈厂商可供外售量有限，2021 年国内尼龙 66 产量只要 39 万吨，职业开工率约为 70%，而进口量高达 25 万吨，产品进口依靠度到达 40%以上。
获益于下流轿车、消费电子等需求的快速添加，2013 至 2021 年尼龙 66 需求复合添加率到达 7%，2021 年尼龙 66 表观消费量到达 62 万吨，同比上一年进步 11%。近年来，因为上游质料缺少带来的职业开工负荷束缚显着，国内尼龙 66 供需格式偏紧。随同 2022 年天辰齐翔首套国产己二腈设备投产后，原资料技术掣肘打破，国内尼龙 66 产能布局快速扩张。依据咱们核算，2023-2026 年国内尼龙 66 估计将新增产能别离为 48、139、126 和 112 万吨。咱们以为，自 2023 年开端，随同原资料束缚逐渐打破和新增产能的接连完结，尼龙 66 的供需紧平衡格式将有所 松动。
依据塑料是否可降解特性，可分为可降解塑料和不行降解塑料，依据质料区别，可分为石油基类型和生物基类型塑料。在石油基类型中，聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）、聚氯乙烯（PVC）、聚苯乙烯（PS）及丙烯腈–丁二烯– 苯乙烯三元共聚物（ABS）是五大通用组成树脂资料，亦为不行降解塑料；而 PBAT、PBS 等也由石化质料生成且可完结降解，是常见的可降解塑料产品。炼化企业多元化布局，投合商场多类型消费需求。大炼化企业以炼化下流产品为质料，经过布局新资料及高功能树脂产品，进一步延伸工业链，除常见的聚乙烯、聚丙烯等聚烯烃产品外，还布局了 ABS 和聚苯乙烯等新资料产品。
在树脂资料方面，恒力石化布局了 60 万吨 ABS 产能，15 万吨聚苯乙烯（PS）产能，其间包括 7.5 万吨通用级聚苯乙烯（GPPS）和 7.5 万吨高抗冲聚苯乙烯（HIPS）；荣盛石化算计布局了 160 万吨的 ABS 产能。在可降解塑料方面，恒力石化还开发了石油基可降解塑料产品，包括 PBS 类可降解塑料 45 万吨，改性 PBAT 塑料 8 万吨， 东方盛虹规划了 18 万吨 PBAT 类可降解塑料产能，荣盛石化规划了 20 万吨 PBS 类可降解塑料产能。炼化企业的多元化布局，有用满意各类塑料运用场景需求，拓宽公司成绩添加空间。
5.1 ABS：新一轮家电下乡+智能家电消费新趋势，ABS 掩盖率或进一步进步
ABS 树脂是丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物，是一种强度高、耐性好、易于加工成型的热塑型高分子资料。ABS 树脂职业工业链上游首要为苯乙烯、丙烯腈、丁二烯等，其间丙烯腈赋予 ABS 树脂的耐油性、必定的刚度和硬度， 丁二烯可以进步其耐性和耐寒性，苯乙烯使其具有杰出介电功能，并呈现杰出的加工性。
国内 ABS 出产工艺首要选用乳液接枝掺混法或接连本体法，乳液接枝法是先将丁二烯进行乳液聚合制备聚丁二烯胶乳，再和部分苯乙烯、 丙烯腈进行乳液接枝聚合制成 ABS 乳胶，然后再用 SAN 乳胶进行共凝集，经脱水、枯燥得到 ABS 制品；接连本体 法是将聚丁二烯橡胶溶于苯乙烯、丙烯腈和少数的溶剂中，经过加热，参加引发剂、分子量调节剂进行接枝聚合得到 ABS 树脂。
接连本体法出产优势在于污染排放小、产品纯度高、出产本钱低一级特色，但其对橡胶品种、橡胶用量、接枝进程中的接枝率和橡胶粒径操控都有较高的要求；乳液接枝掺混法出产技术老练、产品商标多、加工功能杰出，是其时干流的 ABS 出产工艺，但该工艺也存在工艺流程杂乱、出产本钱高、污染大等缺乏。ABS 下流运用广泛，首要用处包括家电、办共用品、轿车、建材等，其间家电是 ABS 资料的最首要运用范畴，ABS 可作为家电壳体、格栅、外罩、挡板等零部件的首要资料。
新一轮家电下乡或将敞开，ABS 需求端有力支撑。我国第一轮家电下乡自 2007 年 12 月开端，在我国四川、河南、 山东三省发动试点，后于 2008 年 11 月正式推行到全国，并于 2013 年 1 月完毕。自 2009 年开端，在方针支撑下，全国家电下乡出售量快速添加，依据商务部数据，在 2009-2012 年间，我国家电下乡出售量到达 2.83 亿台。2022 年 7 月，商务部等 13 部分发布《关于促进绿色智能家电消费若干办法的告诉》，方针提出展开全国家电“以 旧换新”活动，全面促进智能冰箱、超高清电视等绿色智能家电消费，一起方针还指出要推进绿色智能家电下乡， 新一轮家电下乡或将敞开。
近年来除彩电外，其它类型家电每百户具有量呈稳步添加状况，家电消费端支撑稳健。另一方面，随同智能化趋势进一步展开，智能家电已逐渐浸透，2022 年智能彩电浸透率份额到达 55%、智能空调浸透率到达 24%。咱们以为，家电智能化仍旧是产品移风易俗的要害手法，随同智能化的进一步展开，家电换代周期或将缩短，职业增量需求或将加快进步，ABS 作为家电要害零部件资料，需求端或将有力支撑。
新增产能会集开释，职业供给或趋于宽松。2021年因为东北及华东部分大型设备方案内全线泊车检修，以及厂家方案内设备改造晋级等许多要素影响，检修较为频频，ABS 职业开工率呈现显着下滑，2021 年 ABS 职业产量为 345.99 万吨，同比下滑 3.48%。2021 年 ABS 总产能为 470 万吨，同比添加 12.71%。其时我国 ABS 新增产能增速 较快，但仍有部分高端产品需依靠进口，例如高抗冲 ABS 产品等。依据已发布的各厂商投产方案看，2022-2025 年 ABS 职业产能增量或别离到达 335、166、300、130 万吨，依据 2017-2022 均匀开工率 84%核算，2022-2025 实践产量增量或别离到达 281、139、252、109 万吨，2021-2025 产量复合添加率或到达 31%，职业供给进入快速扩张阶段，供需格式或倾向宽松。
从价格端看，ABS 价格与原资料出产本钱改变高度共同，但供需格式是影响价差改变的中心要素，从前史价格价差改变来看，2020年二季度，随同国内疫情得以操控，消费快速反弹，产品价格增速较本钱端增速更快，产品价差敏捷扩展。2021年三、四季度，下流企业“金九银十”体现欠安，需求端萎缩，叠加部分新增产能开释，职业供需格式失衡，ABS 产品价格及价差大幅下滑。2022年上半年，俄乌抵触带来原油价格大幅上行，产品本钱端重心抬升，但因为国内局部区域疫情迸发影响，需求端遭到显着按捺，本钱上行无法顺畅传导至下流，产品盈余体现欠安。相同受疫情影响，2022 年三季度旺季不旺现象凸显，咱们以为，未来随同疫情防控办法优化进一步推进，居民消费有望再度扩张，需求端或将继续修正。
可降解塑料是指在各项功能满意运用要求，且运用后在特定自然环境下能降解成对环境无害的物质的塑料。可降解塑料可依据质料成分来历分为石化基可降解塑料和生物基可降解塑料，其间石化基可降解塑料是以化石动力为质料出产，产品首要类型包括 PBAT、PBS 等类型；生物基可降解塑料首要是以玉米、秸秆等生物基材为质料生 产，首要包括 PLA、PHA 等类型。
PLA 和 PBAT 产品功能杰出。从下流运用来看，依据 Europe Bioplastics 数据，2021 年全球可降解塑料下流消费首要会集在包装、消费品、纤维等日常消费范畴，算计需求占比到达 69%。PLA 和 PBAT 别离是典型的生物基和石油基可降解塑料，相较于其它类型可降解塑料，PLA 的透明度、硬度等功能体现较好，PBAT 的耐热功能、力学强度和耐水解功能等方面体现较好。PLA 首要运用会集在垃圾袋、餐盒和纤维范畴，PBAT 的首要运用会集在垃圾袋、餐盒和农用地膜等范畴，相较于其它可降解塑料类型，PLA 和 PBAT 的运用规划更广，可以掩盖日常消费和农业等首要消费场景，传统塑料代替空间有望继续翻开。
“限塑令”至“禁塑令”，方针端强化可降解塑料需求支撑。2007年末，国务院办公厅下发了《关于束缚出产销 售运用塑料购物袋的告诉》，着重自 2008 年 6 月 1 日起，在全国规划内制止出产、出售、运用厚度小于 0.025 毫米的塑料购物袋，一起施行塑料购物袋有偿运用准则，从此“限塑令”开端发动。
2019 年国家发改委发布《工业结构调整辅导目录（2019 年本）》，其间说到鼓舞生物可降解塑料及其系列产品开发、出产与运用。2020 年， 国家发改委、生态环境部发布了《关于进一步加强塑料污染管理的定见》，其间提出了到 2020 年末率先在部分 区域、范畴禁限出产、出售和运用部分塑料制品；至 2022年末，制止部分区域、单位供给不行降解塑料制品；至 2025 年末，进一步扩展不行降解塑料产品禁用规划，代替产品开发运用水平进一步进步。各项方针环绕不行降解塑料包装、传统一次性塑料餐具、传统农用地膜、一次性塑料购物袋等产品的限用禁用，首要环绕包装、餐饮、农业和购物等首要塑料消费场景，完结了由“限塑”至“禁塑”的束缚改变，一起鼓舞可降解塑料产品的消费代替，从方针端强化可降解塑料的需求支撑力度。
石油基可降解塑料价格优势显着，商场消费浸透有望进步。国内 PLA 职业起步较晚，现有 PLA 产能 34.5 万吨/ 年，首要原资料丙交酯进口依靠度高，产能和技术水平较国外仍存在必定的距离。从在建产能来看，国内 PLA 产 能正在快速扩张中，安徽丰原、山东同邦新资料等公司现在有算计 321 万吨 PLA 产能规划在建中。PBS/PBAT 生 产质料为己二酸（AA）、PTA 和 BDO，质料更易取得、出产技术更老练，现有产能规划较 PLA 稍高，国内现有产能 59.3 万吨/年。从产品价格看，2022 年我国 PLA 生物基可降解塑料产品价格约为 25500 元/吨，而石油基 PBAT 产品价格约为 22400 元/吨，相较于 PLA 产品，PBS/PBAT 产品价格优势愈加凸显，产品技术愈加老练，在方针外 部性的带动下，相较于传统塑料性价比较低的可降解塑料有望从少数的自动需求变为很多刚需，价格和盈余才能 “水涨船高”。
供给端增量或将大幅开释，炼化企业抗危险才能杰出。依据百川盈孚数据，其时在建及远期规划的 PBS/PBAT 类可降解塑料产能高达 793.4 万吨，考虑到职业中仍存有生物基可降解塑料产品可完结传统塑料商场代替，咱们以为，随同石油基 PBS/PBAT 类可降解塑料的接连投产，职业供需格式或将转向宽松。从质料端看，PBS/PBAT 类产品的质料首要为 BDO（顺酐）、己二酸、PTA，其间原资料 BDO 在 2021 年头至 2022 年上半年呈现了大幅动摇， 而炼化企业可以经过配套设备，完结原资料自给，例如恒力石化建造 60 万吨/年 BDO 及配套项目，完结BDO、己 二酸的有用自给，有用抵挡因原资料大幅动摇带来的本钱抬升危险。
归纳来看，炼化下流新资料品种丰厚，但因为下流运用范畴有所区别，全体职业竞赛格式和展开趋势存在差异，咱们依据新资料产品品种，区别新动力资料、工程塑料、树脂资料和可降解塑料进行剖析。
在新动力资料范畴：锂电隔阂方面，供给端，咱们估计 2022-2023 年锂电隔阂产能将迎来高速开释阶段，2024 年产能增速或将放缓。需求端，咱们以为随同新动力轿车的商场化竞赛进一步加重，叠加充电桩等配套设备进一步完善，新动力车消费仍将坚持高速添加，锂电隔阂供给将有用消化，职业供需或将坚持紧平衡状况。
EVA 方面， 依据咱们对全球 EVA 新增产能和全球光伏装机带来的光伏 EVA 需求测算，咱们估计2022-2023 年全球光伏 EVA 供 需根本坚持紧平衡状况，2024-2025 年随同职业产能进一步开释，光伏 EVA 供需格式或将由紧平衡转为宽松。POE 方面，其时国内没有有规划化产能，而随同光伏装机量的继续进步，叠加双玻组件浸透率继续添加，POE 商场有望继续翻开，国产化代替空间宽广。
在工程塑料范畴：聚碳酸酯方面，供给端，咱们以为2023年或将迎来产能会集投进期，2024-2026 年供给端增速有望放缓。需求端，咱们以为国内低端产品产能开释后同质化特征显着，而高端产品仍需求依靠进口，职业进口代替仍有空间。尼龙 66 方面，供给端，随同原资料己二腈掣肘打破，国内尼龙 66 产能布局快速扩张，职业供给压力凸显。需求端，咱们以为下流工程塑料消费有望坚持稳步添加，但因为职业供给端快速开释，职业或将面对较大供给压力。
在树脂资料与可降解塑料范畴：ABS树脂方面，供给端，咱们以为 2022-2025 年随同职业新增产能会集开释，职业供给或趋于宽松；需求端，ABS 下流首要运用在家电范畴，近年来家电消费增速趋缓，首要消费增量或将来自方针驱动下的新一轮家电下乡和智能家电浸透，ABS 消费仍有支撑，但相较于产能的快速开释，职业供需或趋于宽松。可降解塑料方面，供给端，依据百川盈孚数据，2022 年后可降解塑料职业有很多新增 上一篇：飞鹿股份：公司防腐涂料类产品首要应用于轨道交通配备、铁路站房和桥梁等钢结构、风电新动力设备等 下一篇：大叔50万买的群众车全身贴上45万的车膜上路就有人拖走
